黄资的风险与收益(2025/06/20）

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黄资的风险与收益

近年来 ，随着我国黄金市场的开放和上海黄金交易所的成立，人们对黄金的关注越来越多：开始持有更多的实物黄金
，购买各种各样的黄资产品 。人们把黄金视为保值和增值的最佳手段。

毋庸置疑，黄金确实有很大的魅力
。与投资股票或基金相比 ，投资黄金在某些方面风险要小很多
，但这并不意味着持有黄金完全没有风险。

▲汇率风险

从长远来看，人民币汇率的波动将对国内黄资产生一定影响 。由于国际黄金市场主要是以美元标价的 ，因此
，在国际金价不变的情况下，人民币如果兑美元升值 ，投资黄金的收益就不知道投资人民币资产了
。

目前人民币没有实现自由兑换
，而我国黄金市场也不是完全对外开放，所以人民币兑美元的汇价变动将会直接引领国内金价相对于美元金价行情的独立变动。

自从2005年人民币汇率制度改革以来 ，在过去的近两年时间里
，人民币汇率升幅已超过5% 。以目前国内每克160元的金价计算，如果剔除汇率变动因素 ，应该为每克168元
。

因此，如果人民币兑美元汇率波动继续加大
，国内黄金市场中的生产 、加工等企业以及投资者所承受的汇率风险也将进一步增大。

▲机会成本风险

黄金不能生息，因此长期持有黄金的机会成本很高 。这导致长期持有黄金非但不能增值 ，连保值都很困难
。例如
，1996年用387.87美元买入1盎司黄金，持有至今 ，如果按美国联邦基金利率5%来计算
，10年前的387.87美元相当于2006年的631.80美元，而2006年的黄金平均价格是每盎司604.34美元。所以 ，长期来看
，持有黄金相当于持有货币是贬值的 。

对企业而言，持有黄金的机会成本也是很大的
。虽然黄金价格的长期趋势走高 ，但是变化比较缓慢。实盘黄金交易每天价格的波幅通常不超过3% 。企业持有黄金的时间一般较长
，那么，对企业而言 ，黄金的流动性较差。假如企业需要一笔流动资金购买原材料，可能会因为流动资金的不足而使存货周转出现问题
。所以
，企业持有黄金是有机会成本的，它可能影响企业的运行效率 ，使企业错过一些好的盈利机会。

▲价格风险

近几年
，黄金价格大涨大落，投资黄金价格风险变大 。2005年 ，金价涨至每盎司541美元
，最终收报每盎司517美元，较2004年上涨18%
。2006年 ，金价最高达每盎司730美元
，最低为每盎司520美元，变化幅度非常大。2007年1月至今 ，金价在每盎司608美元到690美元之间波动 。金价波动的风险由广大投资者承担了
。

黄金价格主要受美元、石油价格
、国际局势和国际投机资金等因素影响。美国和伊拉克、伊朗等中东国家的关系紧张
，在未来一段时间内不会得到缓解 。未来紧张的国际形势将可能使金价在更大的幅度范围内波动
。

金价大幅涨跌的另一个重要影响因素是投机。投机的趋利活动促使黄金市场表现良好 。投机势力善于利用一切可以利用的信息，人为放大市场信号 ，制造欣欣向荣的市场景象，以此影响普通投资人的理性预期
，吸引其进入市场，承担金价波动的风险
。

近年来 ，黄金消耗量的85%用于珠宝制造
，而剩下的一部分主要用于投资。金价的涨跌，就是这剩下的15%的投机性需求在兴风作浪 。根据世界黄金协会的报告 ，对黄金的投资和投机性需求已大大升高
，这将使未来的金价大幅波动，投资风险加大。

在黄资中 ，购买纸黄金的价格风险比较大
。比如中国银行的黄金宝业务
，没有实物金的交割，赢利完全依赖价格波动 ，投资者根据国际黄金市场价格波动的情况进行高抛低吸
，从中赚取差价。人们购买纸黄金看重的是高赢利性，但往往忽略了它可能带来的损失 。

▲人才风险

专业的黄资人才不仅要有丰富的黄金知识 ，还需要具备丰富的黄金交易经验，既能对黄金市场进行分析和判断
，也能指导客户如何躲避风险，实现赢利
。

我国目前正缺少这种懂得黄资分析 、判断和操作的人才。人才匮乏增大了黄资的风险 。

▲结构性风险

黄金衍生品投资工具在结构上就像一个倒置的金字塔 ，其承诺的黄金远远超过标的物的数量
，保持金字塔平衡的是商业信用
。市场扩张是在黄金融资和实物黄金挂钩的基础上进行信用膨胀。比如，一个黄资基金的经理想从一家商业银行购买实物黄金 ，但是银行建议他买黄金票据来代替实金 。而这家商业银行实际上只有少量的金砖
，却提供了许多黄金票据，并满足交割要求
。票据的持有人并不拥有黄金 ，他们所拥有的只是银行对票据支付的承诺。

▲回购风险

我国实物黄金的回购渠道并不畅通 。国外的黄金回购量占总需求量的20%左右
，但在我国，这个比例还是一个个位数
。

对于实物黄金交易 ，中国建设银行提供回购服务
，但只限于建行出售的龙鼎金。金店虽然也提供回购业务，但是规模都相对较小 。

这种不畅通的回购渠道导致黄金变现能力下降 ，加大了投资黄金的风险。

▲法律风险

目前，我国黄金市场依然遵循1983年出台的《中华人民共和国金银管理条例》运行
。日前
，在上海黄金交易所的会员大会上，人行表示即将颁布新的《黄金交易管理条例》。

然而 ，我们缺乏场外市场监管的法律法规 。不完备的法律体系让广大投资者暴露在巨大的黄资风险中
。

▲其它风险

流动性风险

这种风险在客户建仓与平仓时表现得尤为突出。建仓时
，交易者难以在理想的时间和价位入市建仓，不能按预期构想进行操作 。而当价格呈现连续单边走势时 ，市场流动性降低
，使交易者不能及时平仓而损失惨重
。

因此，要规避流动性风险 ，客户应该选择市场容量大
，报价连续，信誉高 ，各类操作方式齐全的优质黄资公司。

经纪委托风险

客户在选择黄资公司进行委托的过程中产生的风险 。客户在选择黄资公司时
，应对公司的规模
、资信、经营状况等作对比，确立最佳选择后签订客户协议书
。

强行平仓风险

在保证金交易中 ，当风险达到规定程度时，公司会对客户的头寸强行平仓
，如果价格波动较大，而客户的保证金不能在规定时间内补足的话 ，交易者可能面临强行平仓风险。

因此
，客户在交易时，要时刻注意自己的资金状况 ，防止由于保证金不足
，造成强行平仓，给自己带来重大损失 。